转债市场有所降温 可转债也遇“寒潮” 天弘基金

近期转债市场有所降温，12月以来已有万顺转2、北陆转债等可转债上市首日出现破发，未能实现打新“躺赚”。市场遇冷下，部分可转债基金净值出现回撤。天弘基金表示，近期股市情绪偏弱导致可转债市场表现不佳。短期的下跌并不可怕，在市场非理性调整下，追求中期更好收益是更优选择。同时，2021年一季度若市场风险偏好上升带动中证1000指数系统性跑赢沪深300指数，非银行转债有望迎来表现机会。

天弘基金指出，近期因为股市情绪偏弱，转债市场流动性偏差，因此容易放大股市的情绪，导致部分可转债波动比较大。业内人士认为，可转债市场短期遇冷下，持仓成本显得尤为重要。毕竟，可转债有“债底”保护，当下跌到一定位置后，可转债的债券属性凸显，导致可转债价格难以进一步下跌。

天弘基金表示，拉长时间看，可转债短期的下跌并不可怕，更好的方式是忽略短期波动，追求中期获得好的绝对收益。天弘添利基金经理杜广进一步表示，转债的定价逻辑依然在内含期权，目前大面积下跌的转债中真正有信用风险是极少的。最近转债市场并没有实质性的违约发生，市场的调整是非理性的，被大面积错杀的低价转债，大概率已经到了底部状态，长期看是具有非常好的投资价值的，大概率最终是会修复的。当前市场恐慌下，反而需要保持理性。

展望2021年的可转债市场，天弘基金表示，明年转债市场依然有机会，为投资者提供比较好的绝对收益率是首要管理目标。投资机会方面，一季度非银行转债或迎来表现机会。具体看，可转债受正股影响较大，由于过去两年的牛市散户主要通过购买基金的方式入市，导致股市的分化极为剧烈。以沪深300为代表的优质公司的估值到达历史上最贵的10%附近，但是以中证1000为代表的一般性公司的估值，还没有回到历史中位数。不过，从历史来看，每年一季度市场风险偏好容易高涨，容易发生中证1000系统性跑赢沪深300的情况，届时非银行转债也有望有所表现。

从年度配置的角度看，选择标的的标准是能否提供超越信用债的收益率，主要包括几个方向：一是一直趴在底部银行转债;二是明年有下修预期，或者转股压力的个券;三是最近大量受到流动性冲击的部分个券，其中部分转债已经到了98以下的位置，从历史上来看这部分转债后期往往会有不错的表现。此外，还会通过偏量化的策略增厚收益。

风险提示：观点仅供参考，不构成投资意见。购买前阅读基金法律文件，过往业绩不代表未来表现，市场有风险，投资需谨慎。

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